國際金融報

在次新股震蕩、新股收益縮水的背景下,打新基金前途堪憂。

但業內人士表示,雖然打新基金收益率走低,但其低風險的特征依然受到銀行委外等機構資金的偏愛。

對中小投資者來說,打新基金風險偏低台中產後護理推薦,投資者對其收益不宜抱過高期望,如果想選擇打新基金,需挑選規模適中的產品。



不聞新人笑,還見舊人哭。對打新基金來說,近期的日子頗不好過。

8月24日,連續多日漲停的“次新妖股”中科信息臨時停牌,當日次新股板塊劇烈震蕩,20餘隻個股振幅超過10%。次新股“蹦極”也不罕見,此前,杭州園林、英聯股份、哈森股份等多隻次新股都發生過驚心動魄的“閃崩”。次新股板塊風險正在上升。

此外,新股上市後漲停板越來越少,對打新基金沖擊也不小。上海一位資深基金投資者告訴《國際金融報》記者:“以前新股上市後,動不動就一拉十幾個板,今年這種情況幾乎沒有瞭。”據記者不完全統計,2017年以來,發行後能連續漲停超過3個交易日的新股不足20隻。

在次新股震蕩、新股收益縮水的背景下,打新基金還能賺到錢嗎?這類產品前路何在?

業內人士表示,雖然打新基金收益率走低,但其低風險的特征依然受到銀行委外等機構資金的偏愛。

今年打新基金收益靠底倉

從新股發行來看,今年可謂是IPO“大年”。Wind數據顯示,2017年以來已發行新股308隻,超過瞭2016年全年共發行新股227隻的水平;累計發行規模約1554億元,已經比去年全年的募資規模高出約4%,創2011年來最高紀錄。

供給多瞭,價格自然下行。從單隻新股收益來看,下滑趨勢頗為明顯,打新收益也隨之下滑。

國泰君安中小盤分析師按照7月份的開板新股計算瞭A類、B類和C類賬戶的單月打新收益,並據此估算出其單隻新股收益,分別為2.5萬元、2萬元和0.79萬元。這意味著,從全年來看,A股賬戶的2017年全年收益約為1100萬元,因此,預估A類2億、5億規模基金的打新增強收益將回落到5%和2%。

“我們對比瞭2017年二季度和2016年四季度打新基金的份額數據,超過85%的打新基金被凈贖回。”華寶證券分析師李真認為,打新基金遭遇贖回,正是因為打新基金收益率不斷下降。

“打新基金的收益主要分為三部分:打新收益、股票底倉的投資收益,以及債券類資產的收益。”上海一位基金公司相關負責人告訴記者,為瞭獲得打新資格,打新基金一般會配備適量的藍籌股底倉,剩下的倉位則配置大量債券。

不過,“今年業績好的打新基金,收益主要來自底倉藍籌股的投資收益。”以鵬華弘騰為例,該產品今年以來已經取得瞭11.61%的收益率,據該基金2017年一季報和二季報披露,基金底倉配置的葛洲壩、貴州茅臺、招商銀行、中國平安等股票漲幅亮眼,支撐凈值上漲。

最佳規模6億至12億

其實,打新基金也曾輝煌過,2015年,打新基金“名副其實”,大部分收益來源於新股貢獻。以2015全年收益率為11.2%的海富通養老收益基金為例,這隻產品全年參與瞭84隻新股的配售,獲配總量達1623.17萬股。據華寶證券測算,這些新股的收益貢獻度為14.3%。

業內人士告訴記者:“2015年,打新要提前凍結資金,而且有40%優先配售給公募基金和社保基金,因此公募基金具有絕對優勢。”

隨著預繳款要求在2016年被取消,打新不再需要占用大量資金,參與配售的投資者大幅增加。“2016年,不少股票型和混合型產品都開始積極參與新股配售。”北京一傢大型基金公司人士告訴《國際金融報》記者,“當年我們公司就有專門的基金經理負責多隻產品的打新。”

華寶證券分析師李真測算稱,打新基金在2016年上半年的收益主要來源於債券操作;不過,受累於2016年年底債市的暴跌,下半年,打新基金的收益來源再次以股票、打新操作為主。

在2016年全年獲得12.24%收益的國泰生益基金就是非常典型的案例。2016年季報顯示,這隻產品在上半年因踏空債券行情而業績慘淡,截至2016年年中,其收益尚不足1%,但在下半年獲配無錫銀行、常熟銀行、隴神戎發、夢百合等新股後“咸魚翻身”。在2016年三季報中,基金經理樊利安分析稱,該產品取得較好收益的原因正是“保持瞭少量倉位參與新股申購”。

打新門檻的提高也有利於基金等大機構打新。“打新的人越來越多,承銷商為瞭限流,隻好提升打新的市值門檻。”北京一傢基金公司相關人士表示,“去年年初的時候,滬深兩市的打新門檻基本在1000萬元左右,到年底普遍升至3000萬元。”

2016年11月16日發售的天能重工,更是刷新瞭網下申購門檻的新紀錄,要求投資者持有深圳市場非限售A股股份市值達5000萬元。滬市門檻也不低,2017年1月13日發售的法蘭泰克,要求投資者在滬市的市值達6000萬元。

“打新門檻的提高擠走瞭一些持倉量不足的競爭者,有利於公募基金打新。”上述人士表示,“但把股票市值配這麼高,也提高瞭基金凈值波動的風險,萬一踩到雷就慘瞭。”

據瞭解,不少公募基金公司都針對2017年的打新基金最佳規模做過研究。華南一傢大型基金公司告訴《國際金融報》記者:“我們公司認為5億至6億規模最好。”上海一傢基金公司相關負責人也透露,打新基金的規模控制在6億左右、不要超過12億,更有利於資金使用。

收益下降產品分化

打新基金還有銷路嗎?

“機構客戶依然喜歡打新基金,既然市場有需求,打新基金便不會消失。”北京一傢基金公司渠道部人士告訴《國際金融報》記者,“對於銀行、保險等資金來說,收益率高隻是‘錦上添花’,最重要的是風險要低。”

當下,打新基金的風險很低,收益依然穩定可期,對機構投資者仍有相當的吸引力。上述基金公司人士進一步指出,大部分打新基金都是據機構客戶要求定制的產品,從外在形式來看,以偏債型基金和靈活配置型基金為主,規模在6億左右,戶數剛剛達到成立標準,也很少開放申購。

機構需求也並不穩定。2017年4月,銀行委外資金大批贖回,打新基金中的機構資金被撤走,打新基金告急。

“當時不少打新基金凈值暴漲,就是因為機構客戶大額贖回產生的贖回費計入瞭基金資產。”北京一傢基金公司市場部人士告訴記者。

那麼,一旦機構資金撤出,這些為其“量身定制”的打新基金該怎麼辦?

“有多種處理方式。”上述市場部人士表示:“如有新的資金進來,基金會根據新客戶的要求對產品進行調整。又如把產品轉型為債券增強型產品。如果實在沒辦法,也隻能任其淪為空殼基金,等規模低於合同約定條件的時候清盤。”

實際上,不僅是資金撤出,如果遭遇IPO暫停、長期無新可打,熬不過“歉收”的“旱期”,打新基金也會面臨清盤。2015年11月被清盤的建信鑫裕回報基金堪稱打新基金史上最慘的選手之一。這隻產品成立於2015年7月2日,時值A股股災,7月4日,證監會公佈IPO暫停的公告。一成立便無新可打,僅僅4個月,建信鑫裕就從7.33億元的起始規模縮水至三季度末的0.02億元,隻得宣告清盤。

業內人士提醒中小投資者,打新基金的風險偏低,對其收益不宜抱過高期望,如果想選擇打新基金,需挑選規模適中的產品。此外,要註意打新基金的巨額贖回,這不僅會帶來凈值的大幅波動,更嚴重的是如果沒有新資金及時救場,產品可能淪為“迷你”基金,面臨清盤風險。

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在次新股震蕩、新股收益縮水的背景下,打新基金前途堪憂。

但業內人士表示,雖然打新基金收益率走低,但其低風險的特征依然受到銀行委外等機構資金的偏愛。

對中小投資者來說,打新基金風險偏低,投資者對其收益不宜抱過高期望,如果想選擇打新基金,需挑選規模適中的產品。



不聞新人笑,還見舊人哭。對打新基金來說,近期的日子頗不好過。

8月24日,連續多日漲停的“次新妖股”中科信息臨時停牌,當日次新股板塊劇烈震蕩,20餘隻個股振幅超過10%。次新股“蹦極”也不罕見,此前,杭州園林、英聯股份、哈森股份等多隻次新股都發生過驚心動魄的“閃崩”。次新股板塊風險正在上升。

此外,新股上市後漲停板越來越少,對打新基金沖擊也不小。上海一位資深基金投資者告訴《國際金融報》記者:“以前新股上市後,動不動就一拉十幾個板,今年這種情況幾乎沒有瞭。”據記者不完全統計,2017年以來,發行後能連續漲停超過3個交易日的新股不足20隻。

在次新股震蕩、新股收益縮水的背景下,打新基金還能賺到錢嗎?這類產品前路何在?

業內人士表示,雖然打新基金收益率走低,但其低風險的特征依然受到銀行委外等機構資金的偏愛。

今年打新基金收益靠底倉

從新股發行來看,今年可謂是IPO“大年”。Wind數據顯示,2017年以來已發行新股308隻,超過瞭2016年全年共發行新股227隻的水平;累計發行規模約1554億元,已經比去年全年的募資規模高出約4%,創2011年來最高紀錄。

供給多瞭,價格自然下行。從單隻新股收益來看,下滑趨勢頗為明顯,打新收益也隨之下滑。

國泰君安中小盤分析師按照7月份的開板新股計算瞭A類、B類和C類賬戶的單月打新收益,並據此估算出其單隻新股收益,分別為2.5萬元、2萬元和0.79萬元。這意味著,從全年來看,A股賬戶的2017年全年收益約為1100萬元,因此,預估A類2億、5億規模基金的打新增強收益將回落到5%和2%。

“我們對比瞭2017年二季度和2016年四季度打新基金的份額數據,超過85%的打新基金被凈贖回。”華寶證券分析師李真認為,打新基金遭遇贖回,正是因為打新基金收益率不斷下降。

“打新基金的收益主要分為三部分:打新收益、股票底倉的投資收益,以及債券類資產的收益。”上海一位基金公司相關負責人告訴記者,為瞭獲得打新資格,打新基金一般會配備適量的藍籌股底倉,剩下的倉位則配置大量債券。

不過,“今年業績好的打新基金,收益主要來自底倉藍籌股的投資收益。”以鵬華弘騰為例,該產品今年以來已經取台中產後護理之家得瞭11.61%的收益率,據該基金2017年一季報和二季報披露,基金底倉配置的葛洲壩、貴州茅臺、招商銀行、中國平安等股票漲幅亮眼,支撐凈值上漲。

最佳規模6億至12億

其實,打新基金也曾輝煌過,2015年,打新基金“名副其實”,大部分收益來源於新股貢獻。以2015全年收益率為11.2%的海富通養老收益基金為例,這隻產品全年參與瞭84隻新股的配售,獲配總量達1623.17萬股。據華寶證券測算,這些新股的收益貢獻度為14.3%。

業內人士告訴記者:“2015年,打新要提前凍結資金,而且有40%優先配售給公募基金和社保基金,因此公募基金具有絕對優勢。”

隨著預繳款要求在2016年被取消,打新不再需要占用大量資金,參與配售的投資者大幅增加。“2016年,不少股票型和混合型產品都開始積極參與新股配售。”北京一傢大型基金公司人士告訴《國際金融報》記者,“當年我們公司就有專門的基金經理負責多隻產品的打新。”

華寶證券分析師李真測算稱,打新基金在2016年上半年的收益主要來源於債券操作;不過,受累於2016年年底債市的暴跌,下半年,打新基金的收益來源再次以股票、打新操作為主。

在2016年全年獲得12.24%收益的國泰生益基金就是非常典型的案例。2016年季報顯示,這隻產品在上半年因踏空債券行情而業績慘淡,截至2016年年中,其收益尚不足1%,但在下半年獲配無錫銀行、常熟銀行、隴神戎發、夢百合等新股後“咸魚翻身”。在2016年三季報中,基金經理樊利安分析稱,該產品取得較好收益的原因正是“保持瞭少量倉位參與新股申購”。

打新門檻的提高也有利於基金等大機構打新。“打新的人越來越多,承銷商為瞭限流,隻好提升打新的市值門檻。”北京一傢基金公司相關人士表示,“去年年初的時候,滬深兩市的打新門檻基本在1000萬元左右,到年底普遍升至3000萬元。”

2016年11月16日發售的天能重工,更是刷新瞭網下申購門檻的新紀錄,要求投資者持有深圳市場非限售A股股份市值達5000萬元。滬市門檻也不低,2017年1月13日發售的台中坐月子中心費用法蘭泰克,要求投資者在滬市的市值達6000萬元。

“打新門檻的提高擠走瞭一些持倉量不足的競爭者,有利於公募基金打新。”上述人士表示,“但把股票市值配這麼高,也提高瞭基金凈值波動的風險,萬一踩到雷就慘瞭。”

據瞭解,不少公募基金公司都針對2017年的打新基金最佳規模做過研究。華南一傢大型基金公司告訴《國際金融報》記者:“我們公司認為5億至6億規模最好。”上海一傢基金公司相關負責人也透露,打新基金的規模控制在6億左右、不要超過12億,更有利於資金使用。

收益下降產品分化

打新基金還有銷路嗎?

“機構客戶依然喜歡打新基金,既然市場有需求,打新基金便不會消失。”北京一傢基金公司渠道部人士告訴《國際金融報》記者,“對於銀行、保險等資金來說,收益率高隻是‘錦上添花’,最重要的是風險要低。”

當下,打新基金的風險很低,收益依然穩定可期,對機構投資者仍有相當的吸引力。上述基金公司人士進一步指出,大部分打新基金都是據機構客戶要求定制的產品,從外在形式來看,以偏債型基金和靈活配置型基金為主,規模在6億左右,戶數剛剛達到成立標準,也很少開放申購。

機構需求也並不穩定。2017年4月,銀行委外資金大批贖回,打新基金中的機構資金被撤走,打新基金告急。

“當時不少打新基金凈值暴漲,就是因為機構客戶大額贖回產生的贖回費計入瞭基金資產。”北京一傢基金公司市場部人士告訴記者。

那麼,一旦機構資金撤出,這些為其“量身定制”的打新基金該怎麼辦?

“有多種處理方式。”上述市場部人士表示:“如有新的資金進來,基金會根據新客戶的要求對產品進行調整。又如把產品轉型為債券增強型產品。如果實在沒辦法,也隻能任其淪為空殼基金,等規模低於合同約定條件的時候清盤。”

實際上,不僅是資金撤出,如果遭遇IPO暫停、長期無新可打,熬不過“歉收”的“旱期”,打新基金也會面臨清盤。2015年11月被清盤的建信鑫裕回報基金台中月子中心餐點堪稱打新基金史上最慘的選手之一。這隻產品成立於2015年7月2日,時值A股股災,7月4日,證監會公佈IPO暫停的公告。一成立便無新可打,僅僅4個月,建信鑫裕就從7.33億元的起始規模縮水至三季度末的0.02億元,隻得宣告清盤。

業內人士提醒中小投資者,打新基金的風險偏低,對其收益不宜抱過高期望,如果想選擇打新基金,需挑選規模適中的產品。此外,要註意打新基金的巨額贖回,這不僅會帶來凈值的大幅波動,更嚴重的是如果沒有新資金及時救場,產品可能淪為“迷你”基金,面臨清盤風險。

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